公司动态研究报告：主业拐点渐至经营性现金流坚持健康

  公司第三季度完成盈余收入4.64亿元/yoy-25.4%，完成归母净赢利-0.14亿元，同比转亏。公司收入下滑首要因为原材料价格下降，公司产品价格下滑；赢利由盈转亏，一方面因为原材料价格下降带来的库存丢失，另一方面首要因为职业竞赛加重形成的盈余才能下滑。公司第三季度办理费用为0.18亿元/yoy-26.4%/qoq-24.3%，同环比均有显着降幅，表现公司经过精细化办理降费，未来公司将继续优化办理，强化盈余才能。现金流方面，公司第三季度经营活动现金流净额为0.85亿元，自2022年第二季度以来接连六个季度坚持正值，公司赢利端虽继续亏本，但现金流坚持杰出，盈余质量优异。展望未来，随消费电子职业需求复苏，公司主业有望迎来拐点，边沿向上。

  Humane公司11月发布无屏幕可穿戴设备AIPin，一种安顿在服装上的微型投影设备，能够投屏在手掌上进行交互。AIPin装备AI谈天帮手AIMic，内置AI大模型，开发进程得到OpenAI、微软、谷歌等企业帮忙，OpenAICEO阿尔特曼是其最大股东，有望成为新一代爆款智能硬件。根据公司半年报，公司参股及至微机电，权益价值为0.17亿元。及至微机电首要核心技能使用于车用PGU高亮度激光投影模块、nyBeam激光微型投影仪以及微型激光投影模块在穿戴式R眼镜与视网膜扫描成像技能，产品使用有望随AIPin开展热潮放量，公司有望随之获益。

  公司活跃布局钠电池，打造第二生长极，2019年公司开端与浙江钠创协作开发钠电池，于2022年与钠创签定《深度协作战略结构协议》，并参与其A轮融资，两边深度协作，一起推动钠电池产业化进程。2023年5月，公司南昌钠电生产基地投产，规划产能2GWh，公司在投产典礼中与淮海集团、易事特、广东粤电、奥波动力、德兰明海等企业签署战略协议，产品得到开始使用。展望未来，公司将要点接受钠电演示项目落地，助力钠电批量使用。

  根据审慎性准则，暂不考虑及至微机电对公司业绩影响，估计2023/2024/2025年公司归母净赢利分别为-0.8/-0.2/0.1亿元，EPS为-0.15/-0.04/0.02元，2025年PE为450倍。根据公司主业边沿向好，钠电奉献第二生长极，咱们看好公司中长期开展机会，坚持“买入”评级。