南钢股份（600282）近期发布了重要的公告,南钢股份拟向南京钢联定向发行股份,购买其持有的南钢
南钢股份（600282）近期发布了重要的公告,南钢股份拟向南京钢联定向发行股份,购买其持有的南钢发展100%股权,从而使南钢联合下属10家公司股权以及炼铁新厂、铁路运输公司、能源中心等资产进入股份公司，以此来实现南钢联合钢铁主业资产的整体上市。
此次拟注入南钢股份的资产预估值高达86亿元。将发行的发行价格原则上为定价基准日前20个交易日的公司股票交易均价(即4.23元/股)，预计发行数量约为20.33亿股。
方案很复杂，分三步走。第一步，南钢集团公司、复星集团公司、复星产业投资及复星工业发展拟以其合计持有的南钢联合100%股权对南京钢联进行增资。持股票比例保持不变。该次增资完成后，南钢联合将成为南京钢联的全资子公司。第二步，南钢联合将实施存续分立，将拟注入上市公司的钢铁主业资产分立至新设公司南钢发展。第三步，发行购买目标资产南钢发展100%股权。
拟注入上市公司的目标资产预估值为86亿元。发行价格原则上为定价基准日前20个交易日的公司股票交易均价(即4.23元/股)，最终发行价格将由股东大会授权董事会与重组各方及财务顾问协商确定。预计发行数量约为203,310万股。
南钢发展所持有的主要资产包括非股权类资产和股权类资产。非股权类资产最重要的包含生产经营单位炼铁新厂、铁路运输公司、能源中心和其他相关资产以及负债。其中，炼铁新厂现有一座2000m3高炉、一座2500m3高炉、一台180m2烧结机、一台360m2烧结机、两座55孔焦炉、一座60孔焦炉;一套75吨和一套140吨干法熄焦设施。2008年炼铁新厂产生铁336.7万吨、烧结矿436.9万吨、焦炭166万吨。
股权类资产包括南京钢铁有限公司、南京钢铁集团国际经济贸易有限公司、南京钢铁集团无锡金鑫轧钢有限公司、南京鼎坤汽车维修服务有限公司、安徽金安矿业有限公司、香港金腾国际有限公司、南京鑫铁联运有限公司、南京鑫武海运有限公司、宿迁金通港口有限公司和南京南钢嘉华新型建材有限公司。
南钢有限是南钢联合旗下主要钢铁生产企业，拥有原料厂、球团厂、中型轧钢厂、电炉厂、高速线材厂等五个生产单位。球团厂现有8㎡竖炉两座、10㎡竖炉一座。2008年球团厂为炼铁工序提供球团114.03万吨。南京金腾钢铁有限公司(电炉厂，目前南钢有限持有该公司75%股权)拥有100吨超高功率电炉一座，配有精炼炉及连铸等设施，可生产管坯钢、轴承钢、易切削钢、钢帘线用钢、弹簧钢、钢纤维钢、合金焊条钢等系列钢种，2008年产钢77.27万吨。南钢有限终端产品为中型材和高速线月完成了大规模技术改造，现有Ф850轧机生产线一条，定位于生产50-180mm规格的特殊钢棒材产品，年产能60万吨。2008年，中型轧钢厂产材33.50万吨。高速线材厂拥有一条从意大利达涅利公司引进，采用无扭轧制、生产的全部过程计算机控制、控温轧制和控制冷却、在线检测等先进的技术的高速线材生产线，可生产低碳钢、易切削钢等14个系列50多个牌号200多个品种的光面线材和螺纹钢线材。
无锡金鑫主要终端产品为球扁钢、角钢和L型钢等型钢产品。2008年生产钢材12.9万吨，其中高的附加价值产品占总产量96.5%。该公司将易地改造，形成年产量40-50万吨的型钢生产能力。
完成交易后，公司的基本的产品将增加线mm)以及型钢产品，产品体系将进一步丰富，产品结构得到优化。公司将具备年产650万吨钢、615万吨材的综合生产能力，成为一家集炼焦、烧结、炼铁、炼钢及轧钢于一体的现代化特大型企业，形成包括中厚板、棒材、线材及带钢四大门类的钢材产品体系。
金安矿业坐落于安徽省霍邱县范桥乡境内，矿区面积4.679平方公里，年采选能力200万吨。2008年该公司开始做300万吨扩产改造，即将达到年采选300万吨的能力。矿区内铁矿石地质储量8600万吨，矿石为单一磁铁矿，硫、磷、硅等有害元素含量低，是国内罕见的优质钢铁冶金原料。金安矿业目前已取得《采矿许可证》。截至2008年末，金安矿业总资产为108,849.78万元，净资产82,936.44万元。2008年度实现营业收入83,560.77万元，净利润55,299.13万元。2008年共采出原矿226万吨，精矿63万吨。扩产完成后，预计年产精矿90万吨。公司的铁精矿的自给率将达到9%左右。
整体上市后，公司的业绩增厚明显。股份公司09年1季度的EPS只有0.007元，整体上市合并的EPS将达到0.039元。
南钢股份目前与控制股权的人和他的下属企业之间存在原料委托加工、产品配套销售等方面的经常性关联交易比例较大。整体上市后，南钢联合的钢铁主业资产将并入公司合并报表，目前存在的大量经常性关联交易将基本消除。
如果今年能顺利实现整体上市，预计09年的每股盈利将达到0.19元，动态的市盈率为24倍。考虑钢铁市场并未走出低迷，维持公司的“中性”评级。
海利得（002206）是国内最大的涤纶工业长丝和灯箱布制造企业之一。随着毛利率较高的差别化涤纶产能陆续释放，我们预计公司2009-2011年EPS可分别达到0.91元、1.13元和1.38元。给予其09年20-25倍市盈率，未来6-12月的合理估值为18.25元22.81元。当前股价有所低估，给予“推荐”评级。
经过连续几年的高速扩产后，不论在全球范围内还是在中国，涤纶工业长丝产能都出现过剩。但由于技术与生产的基本工艺的不同，业内形成了高度差异化的产品结构，竞争可分为高端差别化产品及替代品、普通差别化产品以及普通涤纶工业丝产品等三个层次。其中，普通差别化产品主要是指高模低缩的帘子布用丝。这也正是公司的优势产品之一。
公司的差别化丝产品最重要的包含：高模低缩丝，用来生产帘子布；高强有色丝、高强耐磨丝，用来生产车用安全带；超低收缩丝，用于生产篷盖。其中以高模低缩丝最具代表性，最能体现公司在差别化丝生产领域的竞争实力。
高模低缩丝产品优劣主要根据生产设备的先进性。公司的生产线采用日本东丽公司的设备，当前成新率达到80%。在同行中是先进的生产设备。另外，公司采用了自主研发的纺丝冷却技术，使得产品尺寸稳定性能指标更加优越。在各竞争对手生产设备无大差异的前提下，聚酯切片的质量、纺丝速度、熔体压力、徐冷器温度、侧吹风风速等工艺参数的设置与过程控制对于产品质量差别化也起及其重要的作用。而工艺与生产的全部过程控制正是海利得成功胜出的软实力因素。凭借先进的生产设备和丰富的生产经验，公司的产品性能可与西方国家同种类型的产品同台竞技。
高性价比是海利得攻城略地的另一宝。在产品性能指标相差不大的情况下，公司产品有着非常明显的低价优势。国内聚酯切片明显低于国外，劳动力成本低廉，综合起来公司产品成本可比国外同种类型的产品低20%左右。超高的性价比使得公司在与国外产品的竞争中具有很大的优势。
作为旗下最具核心竞争力的产品之一，公司将差别化丝作为其未来业务发展的重点。但从当前公司的收入结构来看，普通灯箱布与普通工业丝仍然占到相当大的比重，约占总收入的58%。这是由公司当前的产能结构所决定的。2007年，公司募资投向差别化工业丝的产能项目，计划增加产能39320吨，其中有14320吨产能已于2008年达产，另外25000吨产能将于今年6月份达产。另外，公司拟自募资金5.7亿元，新上50000吨差别化工业丝及配套项目。该项目进展顺利的线年底达产。
因此，在未来三年，公司产能将有接近100%的增长。且增长的产能主要是差别化丝，普通丝产能不再增加，到2011年，全部产能中差别化丝将占到82%。而2008年，差别化丝还只占到58%。当前差别化丝价格约比普通丝贵3000-5000元/吨，而相应的成本只增加1000元/吨，差别化丝毛利水平要远高于普通丝。随着差别化丝产量的扩张，将有效提升公司的盈利能力。
公司的高模低缩丝与安全带丝的客户有大陆轮胎、TRW公司等有名的公司。大陆轮胎、TRW等公司采购量巨大，但涤纶帘子线、安全带和汽车安全关系紧密，成为其供货商要经过2年左右的严格的认证程序，一旦经过认证，双方即建立起相互依赖的合作伙伴关系，公司进入其采购平台后，凭其质优价廉的产品，可逐步扩大供货量。
受经济调整的影响，全世界汽车、轮胎市场的景气度下降，但对公司来说，其产品价格低于竞争对手，在下游企业更加重视成本控制的情况下，是一个扩大市场占有率的机会。如大陆轮胎2009年产量削减20%，却加大了对公司产品的采购力度。
另外，我们大家都认为在可预见的近三年内，帘子布用丝领域不会取得重大技术突破，高模低缩涤纶丝仍是最重要的材料。公司将受益于差别化丝产能的持续增长。而公司另一主要盈利产品灯箱布需求具有相对刚性，与宏观经济关联度不大。加之企业具有稳定的客户，发展一直较为稳健，且产能变化不大，预计可保持稳定增长。
东亚银行就加拿大东亚银行（东亚银行在加拿大的全资子银行）及工商东亚金融控股（工行与东亚银行的合资公司）股权买卖交易达成协议，工商银行将向东亚银行支付8025万加元(约7300万美元)的对价，收购加拿大东亚银行70%的股权，东亚银行持有剩余30%的股权。在交易完成一年后，工商银行拥有买入期权，可将其持股票比例增至80%；东亚银行在交易完成一年后拥有卖出期权，可将其剩余股份转让给工商银行。同时，工商银行向东亚银行出售其持有工商东亚75%的股权，交易对价为港币3.72亿元(约4800万美元)。上述两项交易互为前提。两项交易完成后，工商银行和东亚银行将合作营运和管理加拿大东亚银行，而工商东亚将成为东亚银行全资附属公司。
综合来看，工行以2500万美元加上75%的工商东亚股权对价换取了加拿大东亚银行70%的股权。工行出售东亚银行的价格相当于08年PB1.10倍。
工行与东亚银行优化战略布局的双赢之举。东亚银行当前已将战略重点放在香港和中国大陆，这个办法有利于公司将更多资源集中于中国业务。而工行则在持续稳步致力于国际化战略的推进，收购加拿大东亚银行的70%股权将使工商银行获得加拿大银行业牌照和客户资源，为进一步拓展北美地区业务奠定基础。同时，出售工商东亚将有利于工商银行在香港的业务整合。工商银行在香港已有子公司工银亚洲，持有72.04%的股权，工银亚洲从事全面的商业银行业务，08末总资产250.86亿美元，净资产17.98亿美元，是香港第六大银行；另有全资子公司工商国际金融已于08年完成其商业银行业务资产转让工作，获得香港证监会颁发的投资银行业务牌照，并更名为工银国际控股。08年末总资产4272万美元，净资产4190万美元。此项交易有利于工行在香港港投资银行业务布局的优化。
10月份权证能否行权是各方关注的焦点。青岛啤酒(600600)可分离债券的权证行权价为28.06元，高出现价18.6%，行权期为2009年10月13日至19日中的交易日。公司态度明朗，希望权证能行权，这样将获得资金投入扩张，抢占市场先机，不过需要天时地利人和等条件，能否行权要看三方面：1、行权时上证综指不能较当前有较大幅度调整(方案公告当时的上证综指在3400点左右，公司A股股价在25元上下);2、公司盈利增长情况(公司称力争给投资者合理回报);3、战略部门有无动作。大市情况是天时，非我们讨论范围，下文重点谈谈我们对后两条的认识。
注：认股权证10500万份，每两份代表一股A股股票的认购权利。如全部行权，将增加A股0.525亿股，股本扩大4%。公司表示，第一大股东青岛啤酒集团会保证自身的持股比例不低于30%。
公司盈利增长主要看七点：1、销量增长;2、成本下降;3、产品均价变化，受益于产品结构提升，受制于促销折扣增加;4、费用控制;5、实际所得税负下降;6、资产减值额降低;7、政府补贴的稳定。
1、销量4月份比较理想，公司全年目标还是快于行业2个百分点。今年1季度公司啤酒销量同比增长5.2%，与全国平均增速相当，但不及燕京(13.5%增长)与华润雪花(20.5%增长，其中内涵增长12.5%);4月份公司销量同比增长16%，细究原因是上年基数较小的缘故，上年4月份提价，3月份经销商提早备货，导致1季度基数大，4月份基数小。
2、成本较08年显而易见地下降，但仍高于07年水平。二季度慢慢的开始使用低价大麦，进口大麦价格由最高时的430～440美元/吨下降到250美元/吨，国产大麦价格波动小于进口大麦，由原先低于进口大麦1000多元/吨调整到低于进口大麦700元/吨。公司主品牌产品1/3用国产大麦，2/3用进口大麦，加麦、澳麦、法麦都有用，副品牌产品原先还用一些进口大麦，现在都用国产大麦。同时，公司使用的玻璃瓶、纸箱价格也在下降，易拉罐价格下降最明显。08年公司综合的吨成本仅上涨了11.5%，09年1季度吨成本同比上涨了3.8%，我们综合判断09年全年吨成本将同比下降2.3%。
3、产品均价两方面影响，受益于产品结构提升，受制于促销折扣增加。从1季度情况看，主品牌销量同比增长22%，1+3品牌销量占比达到95%，比上年同期提高了3.5个百分点，1
